Ferro

Von Andy Home

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LONDON (Reuters) – Wie viel wissen Sie über Ferrosilicium?

Sofern Sie kein Spezialist auf dem Gebiet der Ferrolegierungen sind, lautet die Antwort auf diese Frage wahrscheinlich „nicht sehr viel“.

Obwohl Ferrosilicium ein wesentlicher Bestandteil vieler verschiedener Arten von Stahlprodukten ist, gehört es zu den Industriematerialien, die in der breiten Öffentlichkeit kaum Beachtung finden.

Wenn Sie bei Google danach suchen, erhalten Sie weniger als 400.000 „Ergebnisse“. Machen Sie dasselbe für Aluminium und Sie erhalten über 400 Millionen.

Versuchen Sie es jedoch mit der Suche auf Chinesisch, und Sie erhalten möglicherweise ein anderes Ergebnis, da dieser esoterische Teil der globalen Produktionskette in den letzten Wochen eine Mini-Manie erlebt hat.

Auch die Tausenden chinesischen Börsenspekulanten, die sich in den Ferrosilicium-Markt in Zhengzhou eingekauft haben, seien keine Experten in der Welt der Ferrolegierungen.

Vielmehr ist es nur der jüngste chinesische Rohstoffmarkt, der die turbulenten Auswirkungen eines Anstiegs der Anlegermassen erlebt.

Solche Anstürme kommen immer häufiger vor und treffen immer mehr Teile des Rohstoffhandelsspektrums mit zunehmend chaotischen Auswirkungen auf die Preisgestaltung.

Grafik zum Ferrosilicium-Vertrag von Zhengzhou:

tmsnrt.rs/2iIxJ3z

Die Zhengzhou Commodity Exchange (ZCE) startete ihren Ferrosilicium-Vertrag im August 2014.

Nach einer anfänglichen Hektik der Aktivität stagnierten sowohl die Volumina als auch die offenen Positionen im Laufe des Jahres 2015 und größtenteils im Jahr 2016.

Das Gesamtvolumen belief sich letztes Jahr auf 1,32 Millionen Lose, wobei Ende Dezember lediglich 2.700 Lose offen waren.

Acht Monate später ist der Ferrosilicium-Handel eine Supernova geworden.

Die Volumina beliefen sich in den letzten fünf Handelstagen auf erstaunliche 2,82 Millionen Kontrakte, während das offene Interesse von gerade einmal 30.100 Kontrakten Anfang August auf 138.396 Kontrakte explodierte.

Allein an einem Tag – Dienstag, 23. August – handelte Zhengzhou umgerechnet 3,3 Millionen Tonnen Ferrosilicium, was fast der Hälfte des jährlichen Weltmarktes entspricht.

Es überrascht nicht ganz, dass dieser Handelsschub dazu führte, dass die Preise von 5.600 Yuan pro Tonne zu Beginn des Monats auf knapp über 7.800 Yuan am 24. August stiegen.

Vermutlich verbuchte Gewinne, die Menge zieht nun genauso schnell ab, wie sie aufgetaucht ist, bevor die Börse am Freitag höhere Handelsgebühren einführt.

Was hat ein unbekannter Markt wie Ferrosilicium getan, um solche Aufmerksamkeit zu verdienen?

Analysten von Jefferies Equity Research, einem der ganz wenigen Mainstream-Häuser, die den Markt abdecken, argumentieren, dass sowohl Siliziummetall als auch seine Legierungsderivate von einer Kombination aus steigenden Inputpreisen, besserer Nachfrage und eingeschränktem Angebot profitieren.

Aber das erklärt weder die Heftigkeit des Preisanstiegs in diesem Monat noch das, was sich als ebenso heftige Gegenreaktion abzeichnet.

Vielmehr scheint Ferrosilicium der Trend des Monats gewesen zu sein, einfach weil es in der Stahlindustrie verwendet wird und der Handel mit Chinas Stahl- und Eisenerzverträgen für viele Börsenspekulanten zu heiß wurde.

Sie können die Bewegungen des chinesischen Rohstoffmarktes anhand der von den Behörden dagegen ergriffenen Maßnahmen verfolgen.

Das erste Vorgehen gegen spekulative Exzesse erfolgte am 11. August, als die Shanghai Futures Exchange (ShFE) Gebührenerhöhungen und Positionsbeschränkungen für ihren Stahlbetonkontrakt ankündigte.

Eine Woche später, am 18. August, tat die Dalian Commodities Exchange dasselbe mit anderen Komponenten des Eisenhandels wie Koks, Kokskohle und Eisenerz.

Das Geld floss dann in stahlbezogene Verträge wie Zink, das in verzinktem Stahl verwendet wird, und Ferrosilizium, was zu weiteren Gegenmaßnahmen sowohl von ShFE (21. August) als auch von Zhengzhou (17. August und erneut am 30. August) führte.

Beachten Sie, dass die Mittel der Wahl für Börsen zur Dämpfung von Überschreitungen Margenerhöhungen und Gebühren für den Intraday-Handel sind, was sowohl die hohe Hebelwirkung als auch die hohe Geschwindigkeit der chinesischen Crowdtrader belegt.

Diese Woche war es Ferrosilicium. Nächste Woche könnte es etwas anderes sein.

Vielleicht Silizium-Mangan, der Schwestervertrag an der Zhengzhou-Börse. Es kam zu einigen Spillover-Aktivitäten, aber nichts war so dramatisch wie der Ferrosilicium-Vertrag.

Es könnte sich aber auch um Aluminium, Kupfer oder Blei handeln.

Niemand, am allerwenigsten die Menge selbst, scheint es zu wissen.

Es gibt nur wenige Grundregeln dieses chinesischen Handelsspiels.

Erstens ist es hilfreich, eine starke Handlung zu haben, die die Aufmerksamkeit aller auf sich zieht. Das positive Narrativ im chinesischen Stahlsektor besteht darin, dass die Produktion und die Gewinne dank der anhaltenden Beseitigung veralteter Kapazitäten durch die Regierung boomen.

Zweitens ist es hilfreich, wenn die Crowd bereits Erfahrung im Handel mit dem Kontrakt hat.

Dies ist beispielsweise das dritte Mal, dass der Ferrosilicium-Vertrag in Zhengzhou Volumen- und Open-Interest-Anstiege verzeichnet. Das Neueste ist mit Abstand das Größte.

Drittens scheint der Auslöser für den Handel die Marktdynamik zu sein, d.

Die vierte, vielleicht wichtigste Zutat in diesem Rezept für Marktwahn ist die Fähigkeit der Masse, über Mobil- und Internet-Chatrooms zu kommunizieren.

Hierbei handelt es sich um einen „Flash“-Investmentmob, der Anlageziele so schnell wechseln kann, wie es zum Twittern nötig ist.

Dies ist alles ein sehr neues Phänomen für Industriemetallmärkte, die im Großen und Ganzen schon seit vielen, vielen Jahren ohne oder mit geringem Interesse seitens des Mannes auf der Straße gehandelt werden.

Aber es ist das vierte Mal seit Anfang 2016, dass chinesische Börsen gezwungen waren, die Handelskosten zu optimieren, um Tiergeister abzuschrecken.

Und diese Phasen extremer Aktivität haben zunehmend Konsequenzen für die reale Welt.

Die meisten Kommentatoren auf dem Eisenerzmarkt werden zugeben, dass die physischen Preise mittlerweile den Terminmarktpreisen folgen, so irrational diese manchmal auch sein mögen.

Auf Märkten wie Kupfer und Aluminium hat die Terminpreisgestaltung in China zunehmenden Einfluss auf die Preisgestaltung an der London Metal Exchange (LME), an der ein Großteil der physischen Handelsaktivitäten weltweit abgewickelt wird.

Und nur ein sehr kleiner Teil dessen, was LME-Broker das „Onshore-Casino“ nennen, schafft es durch Chinas große Währungsmauer.

Es besteht das Gefühl, dass die Auswirkungen auf die Preise viel größer sein könnten, wenn China beginnt, sich an internationale Märkte anzubinden.

Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEx) hat solche Verbindungskanäle für Aktien und Anleihen bereits geöffnet. Bisher ist es zumindest dem Eigentümer der LME nicht gelungen, dasselbe für Metalle zu tun.

Viele Metallmarktteilnehmer mögen denken, dass das auch gut so ist.

Denn obwohl die „Industrie“ schon immer die Auswüchse der „Spekulation“ beklagt hat, hat noch nie jemand Spekulationen in diesem Ausmaß gesehen.

(Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters.)

Bearbeitung durch Susan Thomas

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